• 日本失去拥核唯一借口(环球热点) 2018-12-06
  • 高端白酒终端价格下降 白酒业亮起“双闪”信号灯

    “白酒企业今年一季度的经营环境是近年来最为困难的。根据一季度可以更清晰地看到白酒销售不景气在企业和经销商之间的分担程度。”在中信证券研究部发布的食品饮料行业周报(2013415日~421)中有如此表述。

      4月份,白酒上市公司纷纷发布了自己的2012年年报和2013年一季度报告,酒鬼酒、水井坊等业绩出现了较大程度的下滑。2012年曾处于塑化剂“风暴”中心的酒鬼酒公布的2013年一季报显示,营业总收入由去年同期的5.26亿元降至不到2亿元,降幅高达62.34%;扣税后净利不到900万元,同比下降92.25%。

      眼下,白酒行业进入了淡季期的第二季度,高端白酒终端价格下降的影响也已经开始影响到了中端产品。

      压力也许才刚刚开始。

      一季报亮“双闪”信号灯

      据相关报告显示,受行业业绩增速下降预期带来的白酒板块调整影响,导致今年第一季度食品饮料板块整体下跌4.25%,跑输大盘2.82 个百分点。一季度食品饮料板块内部各子板块的走势分化明显,其中白酒板块由于受到政策因素等带来的行业调整导致白酒的业绩预期下降,也导致板块出现较大幅度的下跌,自年初到现在白酒板块下跌了22.47%。

      面临形势最严峻的显然是酒鬼酒。

      酒鬼酒的一季报显示,2013年营业收入为1.98亿元,同比减少了62.34%。

      除了营业收入和净利润两个指标之外, 衡量白酒行业前景的主要会计科目是预收款项和存货。如今,不少企业的这两项重要指标纷纷亮了“双闪”,警示作用已经很明显。

      在一季报中,酒鬼酒的应收账款大幅上升,而预收账款则大幅下滑。一季报数据显示,酒鬼酒当期应收账款期末余额为762万元,当期预收账款为1.96亿元,比上年年度期末减少了44%。酒鬼酒方面表示,应收账款增加主要是报告期内增加特定客户短期赊销所致,而预收账款方面是因为预收款于本期发货所致。

      即便是茅台酒,其库存压力也曾一度引起了舆论的广泛关注。

      贵州茅台称,2013年白酒行业产能过剩,市场需求及价格下跌,库存增高等现象日益显现,行业将进入中低速发展的调整期,行业周期性波动和政策层面限制对白酒行业的调节将在今年完全显现。因此,贵州茅台预计2013年的收入增速将在20%左右。

      在预收账款上,茅台也未能幸免。其2013年一季报显示,尽管报告期公司实现净利润35.93亿元,同比增长21.01%,但一向作为茅台业绩蓄水池的“预收账款”由年初的50.9亿元大降43.7%28.6亿元。

      山西汾酒一季报显示,公司一季度预收款为3.3亿元,较年初骤降73%,较去年同期下降69%。显然,预收账款快速下降可能意味着公司产品销售端需求出现了一定程度的放缓。这可能不会立即对公司短期业绩产生影响,但对中期业绩产生负面影响的可能性正逐步增大。

      预收款项大幅减少,意味着白酒企业通过加快向经销商压货,来刺激预收款转化为实际收入,以刺激业绩持续增长的模式受到了较大的调整,其带来的直接恶果则是企业和经销商库存量的增加,并间接导致了终端市场价格的下滑。

      显然,从一季度情况来看,厂商向渠道压货阻力增大,渠道库存高企逐渐倒逼厂商调减经销商任务指标。

      贵州茅台年报表示,政策压力加大,各种?;录捣?,白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等日益显现,受经济下行压力加大等因素的影响,白酒行业高景气增长态势结束,将进入中低速发展的调整期,行业周期性波动和政策层面限制对白酒行业的调节将在2013年完全显现。

      “地雷阵”之下亟需反思

      中央电视台的品牌栏目已经连续两次对白酒行业进行系列曝光了,尽管从行业专业角度来看,央视有些”不专业”,但毋庸置疑的是,这个行业在经历了一轮高速发展之后,积攒的弊端和不足已经影响了这个行业的后续发展。

      问题不彻底解决,整个行业都会始终处于一个“地雷阵”之中。

      “两轮行业调整的根本原因在于行业经历快速发展期之后的产能过剩(见图1),而政府以及宏观经济对白酒消费的负作用对白酒的调整起到了推波助澜的作用。”长城证券分析师张勇将矛头直接对向了行业愈演愈烈的“产能扩建”上。

      在他看来,本轮调整的核心原因与上一轮(1998~2004 )相似,短期内政商消费,特别是政务消费,受影响严重,不太可能立刻恢复。部分小酒厂和经销商被淘汰出局、产能收缩以及龙头企业带领行业寻找到新的消费模式将标志着调整期的终点。

      国资委副主任黄淑和在此前的一季度经济形势通报会上称,中央企业密切关注的问题之一是产能严重过剩问题,这或许是在提醒企业要尽早调整产业结构,防止再陷入产能过剩的泥淖之中。

      对酒行业来说,也是如此。

      在这之前,《华夏酒报》曾经撰文对行业整体性的产能扩张提出过质疑,行业在2012年历经的系列事件其实都是其面临销售压力下的一个个宣泄口,而其真正应该面对的则是白酒行业产能过剩、高库存问题。

      值得关注的是,行业调整的核心因素(见图2)是经过一段高速发展后的产能过剩,超过了社会可消费量,在供大于求的状态下,行业就会进入下行期,而其表象就是增速的迟缓、有效产能的降低和企业数量的减少。

      所以,调整期内应该是行业加强监管措施,同时进行优胜劣汰、促进行业集中度的有利契机。

      2012 年,白酒行业整体仍保持着较高的增长态势,但是业外资本的大量进入、白酒企业的过度扩张使得产能过剩问题已经逐渐凸显出来,与此同时,食品质量安全事件频发,暴露出了白酒行业长期信息不对称、与消费者缺乏有效沟通、相关标准陈旧缺失等共性问题。

      所以,除了产能的隐患之外,行业应该反思的还有相关标准的缺失以及对诸如“勾兑”等问题的遮遮掩掩。

      好在行业已经在“自行疗伤”。据中国产业研究报告网数据中心的数据显示,2012年全国白酒累计总产量11,531,582千升,同比增长18.55%。受宏观经济增速放缓及高基数因素的影响,2012年白酒行业产量增速与去年相比下降了12.15个百分点,较2011年明显放缓。

      调整策略应对二季度

      高端白酒消费体需求性的减弱和价格的回落;行业集中度低,厂家众多,区域性酒类企业生产经营手段灵活,地方?;ぱ现?;原辅材料价格、劳动力成本持续上涨,对生产成本构成较大压力;业外资本、国外资本直接或间接进入白酒行业,加剧了行业竞争并上升到国际化竞争的新层面。

      这些都是白酒行业不得不面对的困难和挑战。

      可以预见的是,产能收缩、行业弱者被淘汰将会是调整终点的指标,而新的消费逻辑是行业再次步入扩张期的关键。短期内,政商消费重新崛起的可能性较小,对个人消费的发掘将是行业的主要任务。

      面对白酒行业的调整,各主要白酒企业已经纷纷制定了新的销售策略和发展战略,并将在二季度全面实施。

      茅台:清理投机性库存,

      或适时提价

      贵州茅台年报也显示,虽然当前白酒行业形势较为严峻,但我国经济总体向好和继续保持增长的基本面没有改变,白酒固有的消费属性赋予了行业较强的抗衰退能力,在“促内需,稳增长”的大背景下,白酒行业仍将伴随着国内经济的继续发展而保持良好的发展势头,新政策将促进行业加快产业结构调整和提高行业集中度,资源进一步向优势企业集中,酱香白酒的影响力、竞争力和市场份额不断提升。

      宏源证券研究所食品饮料行业首席分析师苏青青认为,茅台利用最近几个月价格下滑的机会,快速地清理了过去3年滞留在渠道中的不良的投机性库存,目前渠道的压力和风险已经不大,即使提价造成渠道拥塞的可能性也较小。苏青青还判断,“茅台会在合适时机或将继续提价,维持第一高档白酒的定位”。

      五粮液:发力中高价位品牌,

      返利经销商

      在市场营销层面,五粮液提出要将高价位产品顺应市场变化,制定新的市场支持政策,积极抢占市场份额,构建全价位产品线,将中高价位产品与高价位产品的销售并重,着力打造区域和中高价位品牌,提高销售量,同时扩大中低价位产品市场份额。并且,开始注重发挥电子商务、现代大型连锁终端的优势,着手研究开发适合五粮液营销的电子商务。

      在维持渠道进货热情上,五粮液推出今年每季度按照10%~15%的比例,返给上季度完成厂家要求的经销商。

      招商证券分析师董广阳则认为,五粮液提出的措施主要在维护经销商打款积极性、新品招商扩大收入上,这虽是公司面临的主要矛盾(大经销商库存积压严重,批发价格倒挂也损伤了经销商进货积极性),不过公司更应将重点放在如何帮助经销商消化库存上,否则在10%~15%的返点驱动下只能倒逼批发价格继续走低,跌破目前650/~700/瓶的区间。

      汾酒:终端表现强劲,

      后续潜力大

      在达到百亿目标后,汾酒再接再厉制定了“十二五”第二阶段规划,计划2015年集团实现收入200亿元,净利润达到30亿元。

      中信建投证券研究部食品饮料行业首席分析师黄付生在接受《华夏酒报》记者采访时表示,汾酒是目前一二线名酒中终端表现最为强劲的酒企,虽然在中高端也遭遇了市场压力,但其在品牌上强于地头蛇,在性价比上优于茅台、五粮液,且在山西省外汾酒的基数较小,通过招商扩大规模的潜力很大,因此,我们继续维持“买入”评级,预测2013、2014、2015EPS分别为2.15元、2.73元和3.36元。

      现在,二季度已经进入了各上市公司改革的实施阶段?;┲と芯咳衔?,二季度对白酒行业及上市公司的基本面仍持比较谨慎的态度,但从投资价值角度看,经过前期的大幅下降,部分一线白酒2012年的估值水平已经下降到低位,认为已具有长期投资价值,二季度有反弹的空间和可能。

     

     

        
    市场剪影
    产品列表
     
    “忆当年”五十年代系列
    “忆当年”六十年代系列
    “忆当年”七十年代系列
    “忆当年”八十年代系列
    “忆当年”九十年代系列
    “忆当年”特酿系列
     
    版权所有:广西新时代酒业有限责任公司 地址:广西南宁市科园大道东五路1号
    电话:0771-2100808 传真:0771-2100661 邮箱:[email protected]
    备案号:000000 广西南宁城市建设投资集团有限责任公司 监制
  • 日本失去拥核唯一借口(环球热点) 2018-12-06